在遭遇了電影撤檔、主題樂園關閉、員工無薪休假、高層集體減薪等一系列應激變動之后，新冠肺炎對迪士尼帝國的沖擊終于顯露了出來。

昨天（5月6日）迪士尼對外發布了2020財年的二季度財報（2020年1月-3月），財報顯示，本季度迪士尼營收為180億美元，較去年同期的149.22億美元增長21%，超出分析師預期。

看起來這成績還不錯，但壞消息在后邊，本季度迪士尼凈利潤為4.75億美元，較去年同期的54.31億美元巨降91%。

財報增收不增利，資本話術總是欲抑先揚。

這種情況公眾早有預料，疫情影響全球文娛產業，生意貫穿IP上下游全產業鏈的迪士尼，大受影響。

本季度，迪士尼四大核心業務，媒體網絡業務經營利潤達到24億美元，增加了7%；主題公園、體驗和產品經營利潤達到6.39億美元，同比下降58%；影視娛樂業務運營利潤4.66億美元，同比下降8%；直接面向消費者和國際業務收入達到41億美元，去年同期收入不足10億美元。

這其中業務利潤增長與下降的邏輯都很清楚。

以迪士尼電視頻道、電視網為主要的媒體網絡業務和包括流媒體平臺的消費者和國際業務，受疫情間線上流量爆發出現增長，主題樂園、周邊衍生、電影業務等則因為運營停擺而出現下滑。

迪士尼這份財報公布當天，迪士尼股價下跌2%左右，而多家海外分析公司給出股票評級下調的建議。

據分析公司MoffetNathanson稱，由于當前疫情導致公園關閉，到2022年，迪士尼主題公園的收入可能會損失217億美元。

而該家分析機構分析師Michael Nathanson于5月4 日下調迪士尼的股票評級，由“買入”調降至“中立”，并將目標價設定為每股112美元，他認為疫情的影響持續擴大，預期將導致迪士尼獲利大幅衰退。

對于迪士尼而言，好消息或許是5月11日上海迪士尼樂園將以控制入園人流量的形式恢復運營。

帝國受到的沖擊離完全恢復還有距離，但是總算是有了恢復的跡象。

損失10億美元的主題樂園，上海迪士尼又能挽回多少損失？目前，全球6座迪士尼主題樂園，除了上海迪士尼公布了開園時間，其他5座依舊處在不確定的狀態。

2020年1-3月，迪士尼主題樂園、體驗和產品收入達到55億美元，下降10％，這其中除了主題樂園、郵輪、度假村等關閉造成的收入損失，還有迪士尼商店銷售收入減少與游戲《王國之心III》許可權使用費用減少等原因。

當然，占據大頭的依舊是主題樂園。

據迪士尼官方估計，本季度公司整體運營損失達到14億美元，其中主題樂園停業和迪士尼商店關閉造成的損失影響約為10億美元。

而按目前全球疫情的發展趨勢，這部分損失能否在下一季度彌補回來仍是未知。

現在一部分輿論將希望放在了上海迪士尼的身上，但上海迪士尼的開放或許除了起到“疫情好轉、樂園正常恢復就在不遠的前方”這樣象征性的安慰意義，并不能在資本營收方面真正為迪士尼帝國起到什么力挽狂瀾的作用。

從上海迪士尼目前公布的運營規則來看，樂園將實施一系列階段性的工作流程。

樂園中除了佩戴面具的工作人員，其他服務人員與游客都需要佩戴口罩，樂園內將增加每日查殺消毒次數。

游客需提前購票及預約入園，且每日開放購買的門票數量有限。

在迪士尼樂園的餐廳、游樂項目以及其他設施排隊時，需要保持安全距離，兒童游玩區、劇院演出等頻繁互動的景點和體驗暫時不對游客開放，花車巡游和夜光幻影秀也不會立刻恢復。

明天（5月8日）上海迪士尼度假區官方線上渠道以及其官方旅游合作伙伴渠道，將重新開售游園門票，每日限量發售。

迪士尼新任CEO鮑勃·察佩克(Bob Chapek)在財報電話會議上表示，“就上海迪士尼度假區而言，我們的日流量通常為8萬人。

政府對此施加了限制，他們大概希望我們將流量限制到原來的30％，也就是每天2.4萬人。

我們實際上將開放到遠低于此的水平。

但是幾周后，我們流量將達到政府指導的30%，后面甚至可能會取消30％的限制。

”而這能為迪士尼帶來多少收益？據騰訊旅游發布《旅游消費新升級》報告披露的數據，2017年上海迪士尼人均消費已達2000元以上（包括上海迪士尼酒店的餐飲）。

迪士尼剛剛落戶上海時，迪士尼方面曾預測，門票僅為上海迪士尼樂園收入的一部分，在園區經營收入中，門票收入占50％，食品和飲料占24.5％，商品24.5％，其他收入為1％。

這個預想有一定正確性，因為上海迪士尼樂園確實在落地后迅速實現收支平衡，成為6座迪士尼樂園里最快實現盈利的樂園。

根據中商產業研究院發布的報告，2016年至2018年，上海迪士尼樂園共接待2840萬人次。

按人均消費2000元計算，三年來，上海迪士尼營收568億元人民幣。

以這個數據為參考，人均2000元左右的消費，每天2.4萬人，管控期間上海迪士尼平均每日營收至少約為4800萬。

這其中還有考慮到開放樂園需要的經營維護成本、人工成本等，在限制人流量的情況下，上海迪士尼能否實現盈利需要觀察。

這種憂慮在香港迪士尼樂園上就十分明顯，迪士尼財務總監麥卡錫（Christine McCarthy）對媒體透露，不看好香港迪士尼的短期前景。

此前香港由于內地游客減少與社會事件影響，香港迪士尼樂園收入已經疲軟，而這次疫情爆發，對于香港迪士尼樂園而言是雪上加霜，虧損進一步加快。

香港迪士尼何時能夠恢復運營，還不能確定。

Disney+用戶達到5450萬，“卡點救援”流媒體業務而意外事件中，迪士尼讓人欽佩的或許是流媒體布局上的絕佳時間點。

從2019年11月流媒體平臺Disney+本土上線，到今年進擊海外歐洲市場，Disney+的出現正好趕上了疫情爆發產生的流量大潮，也成為迪士尼疫情期間的“護身符”之一。

試想Disney+出現的時間點再晚些許，今年這場“疫情流量戰”中Netflix就是最大贏家，而此后海外流媒體市場格局或許就難以出現較大的變數。

最新數據顯示，Disney+用戶達到5450萬，原本計劃里，迪士尼預計要到2024年年底才能把全球用戶數提升到6000萬至9000萬，現在進程已經大大超出預期。

而這個成長速度也讓巨頭Netflix感到驚訝。

NetflixCEO里德·哈斯廷斯(Reed Hastings) 在自家財報電話會議上表示，“我從未見過有新入局者能如此優秀地學習并掌握這一行業的游戲規則。

”同時，迪士尼旗下的“流媒體矩陣”整體用戶也在增加，本季度財報數據顯示，Disney+，ESPN +和Hulu的付費訂戶數量合計達到7350萬，而一季度財報中三個平臺用戶合集6350萬，這意味著三個月內平臺整體付費用戶增加了1000萬。

三個流媒體平臺之間路徑也更加清晰，Disney +將于今年6月開始在日本推出，9月預計上線北歐、比利時、盧森堡和葡萄牙等地區國家，年底將進軍拉丁美洲，同時Disney+已經拿出了讓人亮眼的內容作品，除了來自迪士尼IP庫國家地理、皮克斯、漫威等IP品牌助陣，《冰雪奇緣2》《星球大戰9：天行者崛起》等迪士尼電影支持，Disney+IP衍生劇《曼達洛人》也成為口碑熱劇，吸大批星戰粉與年輕用戶，平臺在內容儲備上有相當的優勢。

而ESPN一直以來作為迪士尼訂閱付費最穩定的平臺，疫情期間雖然NBA、Formula One等賽事遭遇推遲，MLB、MLS及NHL等體育賽事也有可能延期，但是平臺推出的關于邁克爾·喬丹和芝加哥公牛隊紀錄片《最后的舞蹈》，創下平臺紀錄片最高收視，ESPN推出的NFL選秀節目，為期3天的活動吸引了創紀錄的5500萬觀眾。

4月，ESPN的黃金時段觀眾18至49歲的成年人中比去年增長了11％。

Hulu作為老牌流媒體平臺，與FX電視網整合后內容儲備進一步加強，原創劇集表現出色，疫情期間熱門劇集《星星之火》成為口碑佳作，截至本季度，Hulu的訂戶總數為3200萬。

當然這背后也付出了相當的成本代價，本季度消費者與國際服務業務經營虧損達到8.12億美元，營業成本達37.47億美元，是去年同期的三倍，而成本中29.77億美元是用于節目制作。

或許可以從財報中看出帝國復蘇的脈絡，媒體網絡業務依舊是穩定的“現金牛”，流媒體平臺則在疫情之下一馬當先，隨著上海迪士尼樂園的復蘇，主題樂園等線下業務也開始有了希望，而剩下的就是影視娛樂。

據了解，5月初美國圣安東尼奧的三家影院重新開業，周末兩天吸引了3000人到場觀影，這雖然不代表著美國影院將恢復營業，但是美國電影市場對復工的渴望與試探不言而喻。

迪士尼撤檔眾多IP電影也是公眾關注的焦點，目前包括7月24日的《花木蘭》、11月6日《黑寡婦》，11月20日皮克斯動畫《心靈奇旅》，以及12月11日的《自由人》。

這些電影雖然公布了具體上映時間，但是顯然真正上映要根據市場復工節奏調整。

北美院線Cinemark預計7月復工，但在3月迪士尼、華納、索尼等制片廠進行大規模電影撤檔之后，后續定檔電影并不是很多，7月電影市場除了《花木蘭》，最引人矚目的是諾蘭的《信條》（定檔7月17日北美上映），大片能否如期上映，是迪士尼影視娛樂業務能否開啟復蘇的關鍵，也是北美電影市場能否被一舉激活的關鍵。

夏天已經來臨了，雖然全球文娛產業還處在“半癱瘓“的狀態，但是勝利在望。

能進入迪士尼樂園重溫童話王國的日子來了，坐在電影院看電影的日子也不會遠了。