過去的半月時間里，市場研究機構相繼發布了2017年上半年VC板塊的募、投、管、退統計數據。

清科研究中心的數據顯示，2017上半年中外創業投資機構共新募集202只基金，披露募集規模的168只基金新增可投資于中國大陸的資本量為727.84億元，平均募集規模為4.33億元人民幣。

其中，一線機構大額基金募資頻繁。

2017年上半年募資金額超過10億元的有22只基金，包括君聯資本七號美元完成2.43億美元募集，高榕資本完成總額折合超過50億的兩只新基金，源碼資本完成15億人民幣基金和2.6億美元基金等。

值得注意的是，在清科披露的“大基金”名單中，高榕資本、源碼資本、創世伙伴資本等都是近年來VC創業的典型代表。

“現在也還有團隊在SpinOff(分拆)出來，但已經快到一個小尾聲了。

”一位VC機構合伙人向21世紀經濟報道記者表示。

早前的市場數據顯示，國內GP的數量已經超過1.8萬家。

多位受訪者談及此時表示，繼2014年的新基金潮后，國內VC機構在2019年前后，甚至更早的時間點將迎來新一輪的洗牌。

“當一個市場得到充分發展之后，資金和資源一定是集中在優秀的管理人手里。

現在的分，是為了以后的合。

有些可能被淘汰了，有些會出現合并。

”一家人民幣基金的合伙人說。

談到如何保證GP公司的持續發展，昆仲資本創始管理合伙人王鈞說：“現有，通過既有機制保證年輕投資人的利益分配、讓優秀的年青投資人能夠上的來;未來，通過一定的機制能讓年長的一代合伙人出的去，在權益得到保證的前提下完成控制權的交接。

”VC基金新格局漸顯談及基金規模對GP公司發展的意義，君聯資本董事總經理、總裁陳浩接受記者采訪時表示：“它代表著一家基金管理公司的發展戰略和目標。

過去是大家都是一期一期的做基金募集，現在是一組一組的進行募資。

”陳浩說，規模對于金融投資機構來講，不是唯一的衡量指標，但是一個重要的衡量指標。

從基金幣種看，2017年上半年VC機構募集的新基金以人民幣基金為主。

202只新募集基金中有195只基金是人民幣基金，共新募集606.97億。

人民幣機構LP的迅速出現，尤其是2016年各地政府新設政府引導基金進入投資期，是人民幣基金募集繁榮景象的重要推動力之一。

(詳見本報2017年6月17日《政府引導基金勢起》)與基金LP更多的互動與合作、更高效的決策機制、覆蓋面更廣的激勵機制，是新老VC機構在基金管理中的普遍選擇。

“不能做投資的是一撥人，做決策的是另一撥人。

越大的機構，最后就越容易出現spinoff。

”一位受訪者向記者表示。

以成立于2014年的執一資本為例。

激勵機制的設計上，除合伙人層面的收益分配以外，執一團隊還設有基于項目投資業績的Deal Carry和基于個人貢獻、業績考核的Team Carry。

“我們的選擇是做一個小而美的機構。

讓每位員工的利益和基金的利益緊密關聯，以最高效的激勵體系，釋放每個人的能動性。

”執一資本創始合伙人陳文江說。

老牌機構的組織和機制創新上，以君聯資本為例。

君聯資本在2015年啟動組織結構和基金機制上的創新，醫療基金和文體基金以獨立基金的方式進行資金的投資和管理。

在利益分享機制中，君聯資本GP的Carry分配是全員分享。

為了將專業基金的投資業績和一線投資人的收益更好地結合，專業基金收益(除去LP的分紅收益)的絕大部分由該基金的投資團隊自行分配，另外的小部分收益歸到君聯資本管理平臺層面，進一步分配給管理平臺的其他合伙人和各管理部門人員。

行業專注是趨勢伴隨新基金潮的出現和發展，VC機構在投資方向上出現更多的專業領域選擇。

有受訪者告訴記者，除了TMT投資、醫療基金、文體基金等常見定位外，甚至在醫療健康板塊還有更為細分的主要投資醫藥、主要投資器械和主要投資醫療服務的基金。

“投資人不可能什么都懂，這是一個客觀存在的現實。

現在好的項目不會再給你幾個月的時間去做決策——從行業競爭的角度，也要求你要更加專注，打深打透。

”一位行業專項基金的負責人告訴21世紀經濟報道記者。

6月底，君聯資本對外宣布，已于2017年第一季度完成了新一組基金的募集，為第七期美元綜合基金、第四期人民幣綜合基金，總規模超過80億元人民幣。

新的綜合基金完成募集后，陳浩告訴記者：“新的基金會強調投資主題的更加專注，抓住當前3-5年最好的投資機會。

”早前，很多以管理綜合基金為主的一線投資機構，就已經通過“賽道”、“生態”、“根據地”等策略進行具體投資板塊的持續布局。

這些不同的詞語表達，都指向了布局式的投資思路。

“建立生態圈的本質是布局式投資。

當行業起來的時候，我們投資的10個肯定能出來三五個。

在垂直領域有一定的聚集相應之后，企業之間就可以良性互動。

”王鈞告訴記者。

昆仲資本以生態圈的思路布局的投資方向包括消費金融、數字醫療、教育、大數據等，并正在籌備新的教育產業投資基金，以覆蓋從成長到并購階段的項目。

加強產業連接近年來，股權投資行業發生了一些很重要的變化。

其中，PE機構的投資階段向前延伸，VC機構的投資階段向后延展，已經成為普遍現象。

“最近2-3年，一批專業化的人民幣機構LP出資人正在快速出現，對行業的長期發展有重要意義。

他們很專業，成長也很快，正在把市場的資金導向優秀的基金管理團隊。

”陳浩指出。

談到行業正在發生的變化，陳文江表示，投資的邊界越來越模糊，這是前所未有的。

“無論是做VC、PE還是并購，是產業投資人還是財務投資人，邊界越來越不清楚了。

”過去的幾年中，傳統產業面臨產業升級和變化的挑戰，正在通過投資的方式擁抱新經濟;高科技公司不斷以投資和并購的方式，進行業務領域的外延;也有很多企業家加入天使投資的行列，以自有資金參與到初創公司的發展中。

更為常見的方式，是產業公司或企業家個人以基金LP的身份，參與到股權投資中來。

“我們的很多LP在中國本就有實體產業，無論是在產業端的項目挖掘，被投項目成長(提供業務合作資源等)，甚至退出階段，都會與GP有更立體的合作。

甚至，我們會和LP一塊去探索共同孵化優秀企業。

”陳文江告訴記者。

“基金管理人越發強調價值創造的重要性，他們并不滿足于僅僅充當‘資金提供者’的純財務投資人角色，而是更愿意幫助企業對接行業資源并實現發展，成為提供增值服務的深度參與者。

”普華永道中國華中區私募股權基金業務組主管合伙人分析說。

高建斌認為，人民幣基金呈現出服務專業化、多元化、集團化的特點，為實體經濟的發展提供了強有力的支持。

在此形勢下，人民幣基金必須轉變原有管理模式才能更好地在激烈的市場競爭中立足。