財新記者從多個消息源獲悉，小米第五輪融資今日(12月20日)完成，較市場此前傳聞的400億美元估值稍高，但不到500億美元。

新加坡投資公司GIC領(lǐng)頭，國內(nèi)外多家機構(gòu)跟投。

2010年底，小米完成首輪4100萬美元的融資，估值2.5億美元。

2011年底，小米第二輪融資9000萬美元，估值10億美元。

2012年6月底，小米完成第三輪2.16億美元融資，估值40億美元。

第四輪融資于2013年8月確認完成，估值超過100億美元。

一位接近小米的市場人士告訴財新記者，第五輪投資于12月20日完成，估值超過400億美元。

他同時透露，本輪領(lǐng)投的機構(gòu)為新加坡投資公司GIC，此外第四輪領(lǐng)頭的俄羅斯投資機構(gòu)DST跟投，此外還有多家國內(nèi)機構(gòu)跟投。

小米估值4年之間從2.5億美元飆升至400億美元，市場對小米模式為什么如此有信心?該名接近小米的投資人分析了幾個原因。

在他看來，小米的核心業(yè)務(wù)仍然是工業(yè)，其概念類似歐洲的工業(yè)4.0，即在充分市場化、國際化和物流保證的情況下，硬件、軟件和互聯(lián)網(wǎng)水平加垂直整合。

硬件領(lǐng)域，該市場人士認為中國目前的工業(yè)化水平可以保證不超過1000個零部件的供應(yīng)鏈：“為什么做智能手機可以，因為不超過1000個零部件，做汽車中國的供應(yīng)鏈還跟不上。

”“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)的思路其實是蘋果思路，但小米的優(yōu)勢在于，在學(xué)習(xí)借鑒的過程中充分整合。

而且，最重要的是小米有一個龐大的母國市場。

”在他看來，包括諾基亞在內(nèi)的硬件巨頭之所以在轉(zhuǎn)型過程中失敗，和本國市場基數(shù)小有直接關(guān)系：“無論是中國市場，還是小米目前進入的印度市場，看的印度尼西亞和巴基斯坦市場都有人口優(yōu)勢。

”在有龐大用戶基數(shù)的情況下，他透露小米明年春節(jié)前后還將推出適合中國國情的雙卡雙待手機。

雙卡雙待曾是國內(nèi)廠商華為的殺手锏，小米做雙卡雙待正是看重了蘋果不做而國內(nèi)有需求：“小米還會做到蘋果一鍵通的各項功能。

”他說。

雖然國內(nèi)硬件廠商競爭激烈，但投資人看重小米的軟件和互聯(lián)網(wǎng)能力：“雷軍是做軟件出身，也懂互聯(lián)網(wǎng)。

華為目前還沒有透露出強大的軟件能力。

”他也指出，市場上類似360和酷派合作這樣軟硬互補的案例有可能未來復(fù)制小米模式。

但小米有先發(fā)優(yōu)勢，此外還有強大的成本控制能力：“小米把成本控制在5%以內(nèi)，他用了兩個方式，一方面渠道和品牌的費用非常低，幾乎為零。

另一方面，通過給員工高股權(quán)，而不是高工資進一步壓縮了人力成本。

”實際上，在12月17日，雷軍針對媒體的小型溝通會上已經(jīng)用沃爾瑪和海底撈兩個樣本解釋了小米的低成本低毛利戰(zhàn)略。

雷軍稱沃爾瑪通過在城鄉(xiāng)結(jié)合部使用舊廠房簡單裝修，將美國平均的零售業(yè)成本從45%砍半至22.5%。

海底撈則通過超預(yù)期的口碑建立了品牌，實現(xiàn)了市場推廣。

而互聯(lián)網(wǎng)時代，雷軍學(xué)習(xí)這兩個公司的做法則是，渠道上完全摒棄線下所有經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，壓低成本，此外依靠價格優(yōu)勢和口碑營銷建立品牌。

員工持股以降低人力成本方面，小米內(nèi)部人士告訴財新記者，小米對員工股一直采取回購政策，不允許員工股流通，這也意味著員工手持的股權(quán)短期內(nèi)缺乏交易變現(xiàn)可能。

但由于公司IPO還要等待幾年，公司目前已經(jīng)透露出要解禁員工股交易的跡象。

前述市場人士告訴財新記者，雷軍告訴投資人因為成本控制小米將毛利降低到了10%，而從2014年7月開始，采取了“零凈利潤率”模式：“規(guī)模越大，成本率沒有提高，雷軍說三年不盈利，未來盈利是Costco的會員費模式。

”實際上，雷軍在近日的媒體分享會上已經(jīng)提到小米會從效率層面進一步學(xué)習(xí)Costco模式，即基于良好選品，低價銷售模式上的“會員費”模式。

但他并未對小米要怎么收“會員費”進一步做出解釋。

對此，接近雷軍的人士告訴財新記者，小米的會員費并非強制性質(zhì)，而是基于目前已經(jīng)存在的1億用戶，未來高黏性的米粉們基于產(chǎn)品和服務(wù)給小米的打賞性質(zhì)“會員費”，是軟件和系統(tǒng)生態(tài)鏈中包括小米在內(nèi)各家都能夠獲得利益的模式：“如果你用一個主題用的爽，是不是會愿意給一點點錢?這個錢對喜歡產(chǎn)品的用戶來說非常便宜。

”而前述市場人士則認為，小米未來5年可能從隱形或者無形的“會員費”模式中獲得巨大收益。

現(xiàn)在小米是用1個億的用戶基數(shù)來乘以利潤率，未來可能是3個億、5個億用戶來乘以利潤率：“未來五年一個手機可以賺到10美元，60元人民幣看著不多，如果加上周邊配件，整個利潤實際是很可觀的。

”實際上，五年正是雷軍給出的IPO時間表。

雷軍在媒體分享會上并未對本次融資正面回應(yīng)財新記者提問。

而是強調(diào)了小米五年內(nèi)不會IPO，并且指出目前小米不需要通過IPO融資，稱已經(jīng)發(fā)行10億美元債：“銀行參與對小米債的需求遠遠超過10億，發(fā)20億也可以，可是債也是有成本的啊。

”上述接近雷軍的人士說。

雷軍總結(jié)小米系2014年完成了四筆重大投資，包括迅雷、愛奇藝、世紀互聯(lián)和美的投資額超過10億美元，投資的主體除了小米還有金山，但生態(tài)上打通，業(yè)務(wù)上協(xié)同。

他強調(diào)各個公司對現(xiàn)金流的重視，稱“金山賬上趴著10億現(xiàn)金，小米的現(xiàn)金流也很好”。