迅雷快走到盡頭了。

這是大股東雷軍不忍看到的，他曾以金山、小米等主體向迅雷投資，拿下了后者40%以上的股份。

所以，前段時間的“真假迅雷”內訌鬧劇，被認為是迅雷元老與資本方的一場斗爭。

資本在這個市場總是贏家。

2017年的最后一個月，迅雷創始人鄒勝龍“解甲歸田”，將他養育了15年的迅雷托付給了元老們認為的“野蠻人”。

但對于鄒來講，這可能是迅雷活下去的唯一機會。

自2015年第三季度以來，迅雷便陷入虧損，至今無法自拔。

而小米系王川、陳磊所帶來的云計算和區塊鏈，似乎讓迅雷有了新故事可講。

資本變局迅雷也曾是市場的天之驕子。

2002-2010年，它在下載領域拿下了80%的市場份額。

當時，迅雷和QQ同為裝機必備，市占率絲毫不遜于QQ。

到2010年，其營收就將近4 000萬美元，凈利潤達847萬美元。

在國內下載市場一枝獨秀的迅雷，一心謀求上市，去做更大的事。

只是，納斯達克的鐘并沒有那么好敲。

2011年7月21日，迅雷上市的鐘聲沒有響起，傳來的是推遲上市的消息。

此后兩個月，迅雷先后4度推遲IPO，融資額從2億美元降到7 800萬美元。

上市折戟，資本風暴是原因之一。

同一時間，盛大文學宣布無限推遲IPO，土豆網同樣一波三折。

美國市場突然不喜歡中概股了。

但迅雷的問題遠不止于此。

單一的廣告收入，致命的版權糾紛，才是其上市艱難的核心問題。

2009年到2011年第一季度，迅雷收到涉嫌侵權的訴訟累計高達244起。

IPO推遲兩個月后，仍有33個侵權訴訟尚未宣判，索賠總金額約340萬美元，占到迅雷上一年凈利的40%。

可上市停不下來了。

IDG、晨興創投等已套在迅雷10年左右，他們迫切尋求退出路徑。

調整模式，梳理版權，為了迎合美國資本的眼光，迅雷不得不做出一些“成績”。

而這，也為迅雷未來的衰落埋下了伏筆。

2014年4月，用戶發現迅雷上諸多好萊塢大片、熱門美劇下載鏈接失效了，他們被告知“該資源被舉報，無法下載”。

這群用戶大部分是付費會員，而當時迅雷會員收入占到了總營收的60%。

同年6月，迅雷在納斯達克登陸成功。

沒有足夠的優質資源，擅自犧牲會員權益，迅雷老用戶開始遠離。

2014年Q3財報顯示，迅雷約30萬名現有訂閱用戶的服務已停止。

其當季利潤也大降94.7%，一年后開始虧損，直到最近一個季度也未能翻身。

自救的藥看到這個爛攤子，小米CEO雷軍應當比鄒勝龍更焦慮。

2014年2月和4月，雷軍主導了小米、金山軟件對迅雷的投資。

是年6月的招股書顯示，迅雷IPO后鄒勝龍持股9.5%，而小米持股28.8%，金山軟件持股13%。

手握41.8%股權的雷軍，急于自救。

他三顧茅廬請來了騰訊云總裁陳磊，擔任迅雷旗下網心科技CEO，從此講起云計算和區塊鏈的故事。

模仿比特幣當時市場，視頻、直播、下載類企業對于帶寬資源的需求尤為旺盛。

但中國寬帶資源由電信運營商壟斷，其成本相當于美國的4倍。

陳磊的到來，便是研發一項叫作CDN的技術，利用民用閑置帶寬和存儲資源，做到帶寬成本的P2P共享。

共享經濟，通過2015年滴滴和Uber的補貼大戰在市場上掀起風口。

同年，優酷土豆推出帶寬共享路由器，安裝用戶根據帶寬貢獻值獲取優金幣，1 000金幣可兌換2.4元;按相似邏輯，迅雷推出“賺錢寶”，安裝用戶根據帶寬貢獻值獲取“迅雷水晶”，10 000水晶可以兌換1元。

這使其成本高漲。

迅雷2014年季度研發費用在500萬美元左右，到了2017年，其季度研發費用增長至1 500萬~1 800萬美元。

這些費用主要用于網心科技賺錢寶。

研發成本之外，帶寬成本也在攀升。

2014年到2016年，迅雷帶寬成本分別為3 354萬美元、3 722萬美元、5 513.5萬美元，占收入比分別為24.7%、28.6%、35.1%。

到2017年上半年，這個數字超過了45%。

但成本犧牲并沒帶來好效果。

賺錢寶銷量不過30萬，這樣的點位規模難以構建一個穩定的CDN服務網絡。

加之阿里云、騰訊云等巨頭的進入，CDN的戰場已經不受迅雷掌控了。

好在區塊鏈和數字貨幣概念來得及時，陳磊升級賺錢寶為玩客云。

在玩客云的獎勵機制中，陳磊利用區塊鏈技術設計出的虛擬數字資產玩客幣(目前已更名為“鏈克”)，取代了此前的現金獎勵制度。

玩客幣的產出機制為，第一年每天產量約164萬個，每天產量固定，每一年減半一次，共計約為15億個。

系統基于礦機硬件能力、上行帶寬、可共享存儲大小、有效在線時長等貢獻進行評分，按照分數權重向全網礦機分配當日的玩客幣。

這與市面上火爆的比特幣挖掘機制如出一轍。

根據比特幣交易平臺Bitstamp顯示，2018年1月8日最近24小時比特幣平均價格為16 855美元，市場極其火爆。

但在國內市場，比特幣交易已被叫停。

投機的玩家們被成功引誘到玩客幣上，并試圖將交易比特幣的一系列玩法，復制過來。

在淘寶、閑魚等交易平臺上，一臺原本為399元的玩客云硬件，一度被炒至3 000元以上。

近10倍的價差并沒有成為阻礙交易的鋼板，交易記錄成千上萬。

而根據網友的拆機圖，推測玩客云硬件成本不超過100元。

2017年11月4日，數字貨幣交易所CEX，宣布上線玩客幣，并將其簡稱定為WKC(WanKe Coin)。

從最初的0.1元，到最高時超過9元，40天價格漲了90多倍。

這直接助推了迅雷股市的增長，2017年7月31日-11月31日，4個月其股價漲幅約770%。

身居邊緣的迅雷，看似正在重回市場主流。

事實真的如此嗎?這個倚仗概念逆襲的故事，能否有個美好的大結局?“灰犀牛”在京東超過600萬的預約買家中，家住武漢的孫遠航以399元搶中兩臺玩客云，并以1 600元在二手平臺上賣了一臺。

但他很快后悔了，出手之后，玩客云便漲價到3 000多元。

不少玩家會選擇囤積玩客云。

其日常運轉每天可獲得約10個玩客幣，而玩客幣以9元/個計算，1臺機器1年便有3萬元收益。

但也有人質疑，玩客云、玩客幣的消費還能持續1年嗎?玩客云構成迅雷CDN服務網絡，產生玩客幣;玩客幣市場行情決定玩客云銷量，影響著CDN服務網絡的鋪展;而CDN服務網絡的發展，又是玩客云、玩客幣存續的關鍵。

三者相互依存，缺一不可。

目前，市面上滿負荷運轉的玩客云在10萬臺左右，相較于之前的30萬臺賺錢寶，其帶寬貢獻不及50%。

這樣的點位數，滿足不了一個穩定的CDN服務網絡的運行。

那玩客云點位數未來的增長將如何?這要看玩客幣的市場行情。

之所以有人質疑，就是因為玩客幣現在火爆的市場行情，掩蓋不了它的本質問題。

要知道，玩客幣不是比特幣。

回歸理性的玩家會發現，它就像一家超市的會員卡積分，超市倒閉積分則毫無用處。

如果迅雷CDN服務網絡發展不順利，玩客幣也會面臨同樣的境遇。

與積分最大的不同是，玩客幣等虛擬貨幣正受到監管層的審視。

政策是企業在經濟市場中最擔心的“黑天鵝”，跨境電商已經成為先例。

2016年4月，“408新政”頒發，海淘稅收提高。

境外化妝品與母嬰品類的利潤降低，使以保稅模式為主的跨境電商企業成本上漲。

政策對于風口的擴散關系本不大，紅利使然，無論政策利好利壞皆有成長的空間。

但“408新政”一直在延緩，從延緩一年到延緩2017年底，股市可以守望，當事人卻玩不起。

由此，這陣跨境風撞上了柵欄。

而在迅雷這里，政策監管很可能是一頭“灰犀牛”。

推出RRCoin的人人網，在2018年頭兩個交易日股價大漲76%。

但1月8日，監管部門約談人人網，RRCoin項目確認“翻車”，私募開始通知退幣。

被稱為“又一個迅雷”的人人網，故事已被監管層中斷。

那同樣的故事，迅雷還會一直講下去嗎?時間會給出最終的答案。