滬港通于11月17日開通，這是內(nèi)地股票市場走向國際化的關鍵步驟。

        目前對于滬港通的分析流于表面，滬港通會帶來多少資金增量，滬港通會拉動藍籌股等，市場早已做出反應。

交易制度與交易工具，表現(xiàn)在T＋0與融資成本，顯示兩個市場交易者未受公平對待，實質是兩個市場不平等。

    香港與內(nèi)地的投資者獲得的投資條件不同，港市T0，有各種對沖風險工具，上交所是否能夠恢復T＋0交易值得關注，這一舉措將使上交所的交易量成倍上升，短期具有強刺激作用，是股市興奮劑，券商自然一本萬利。

        上交所作出積極表態(tài)。

11月10日，上交所在滬港通新聞發(fā)布會上表示，回轉交易（也即“T0”交易）機制一直是該所重點研究推進的創(chuàng)新，滬港通的推出無疑將加快內(nèi)地市場在這一領域的探索。

我國股票市場已發(fā)生根本性的變化，已經(jīng)具備了恢復“T0”的條件。

    1992年12月24日到1994年12月31日，A股市場曾實行T0交易，因為投機性太大而取消。

現(xiàn)在要恢復T0，并不是因為投機性下降，而是在有指數(shù)期權、融資融券、滬港通的市場，強行實行T1，已經(jīng)不合時宜，明顯是讓部分投資者吃虧。

        香港市場不僅有T＋0，目前還出現(xiàn)了一系列的券商優(yōu)惠行為。

據(jù)《明報》財經(jīng)報道，11月10日，香港不少證券行急不可待推出優(yōu)惠，免傭期一般比銀行長，部分更出動送股票的方法以吸客。

有券商最高提供八成半孖展（融資融券）給客戶。

銀行雖然免傭期較短，但利用自身優(yōu)勢把股票戶口與人民幣定存優(yōu)惠捆綁，客戶在兌換人民幣時更有20至30點子（1元等于10000點子）的優(yōu)惠。

    銀行在匯率、利率上給出優(yōu)惠。

中銀香港指出，新客戶除了豁免3個月傭金外，還推出“人民幣靈活高息定期存款”，同時兌換人民幣買A 股，匯率上有30點子優(yōu)惠。

恒生銀行宣布，由下周起至明年3月底，客戶買A股無限次免傭，同時結算戶口的存款余額年利率高達1厘。

中信銀行國際的免傭期則 長達6個月，同時股票戶口的人民幣存款利率高達1.2厘。

客戶兌換人民幣可享有20點子優(yōu)惠。

香港客戶交易無傭金，匯率利率可以享受優(yōu)惠，還有免費8成融 資融券奉送。

        目前國內(nèi)各券商港股通開戶條件不一致，西部某上市券商要求營業(yè)部嚴格執(zhí)行臨柜開戶政策，并要求客戶提供1000元的“保證金”以防 止賬戶透支，只有取消港股通業(yè)務時方可轉出，此外客戶還需參加現(xiàn)場測試。

華東某券商的開戶政策更為靈活，允許網(wǎng)上開戶，對保證金亦沒有明確要求，傭金最低 可至萬分之八。

券商對于客戶不大放心，不僅無優(yōu)惠，反而要保證。

    相比而言，境內(nèi)投資者融資年化利率在8.6％左右，融資資金的平均持倉天數(shù)約為15天。

截止10月底，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市的融資余額距離7000億大關僅一步之遙，15天支付的利率為24.739億。

        港股通的費用包括：經(jīng)紀傭金、雙邊征收費率為0.005%的交易費、雙邊按0.5元征收的交易系統(tǒng)使用費、雙邊按0.003%征收的交易征費、雙邊按0.002%征收的投資者賠償征費、雙邊按0.002%征收的股份交收費用及雙邊按0.1%征收的股票印花稅等，而除經(jīng)紀傭金外其余都是固定費用，由交易所、證監(jiān)會、特區(qū)政府強制收取。

每次交易，僅監(jiān)管部門收取的費用就高達交易金額的0.112%，如果再加上香港經(jīng)紀傭金“市場指導價”0.25%，交易成本高達0.362%。

券商為奪客戶，傭金可能優(yōu)惠。

    如果境內(nèi)投資者融資購買港股，加上傭金等成本，平均收益起碼達到8.7％以上才能獲利。

        不可消除的是港股通匯率風險，雖然上交所以最優(yōu)價提供給投資者，但風險始終存在。

    滬股通投資者可在香港市場開展滬股通股票保證金交易、股票借貸和擔保賣空，但境內(nèi)券商、銀行不會提供類似優(yōu)惠，雙方投資者起始條件不同。

        只有在做空方面，香港投資者必須遵從內(nèi)地規(guī)則，受到嚴格限制。

    圍繞滬港通的服務戰(zhàn)已經(jīng)開始，大券商獲得更多客戶，華夏、南方等基金公司年內(nèi)或推滬港通基金，互聯(lián)網(wǎng)上客戶端大戰(zhàn)一觸即發(fā)，工行成為“港股通”業(yè)務結算銀行，中國銀行獲“滬股通”獨家結算銀行資格。

無論香港內(nèi)地，這些金融機構可為大贏家。

    葉檀，財經(jīng)評論員，復旦大學歷史系博士。

從歷史上的政治與經(jīng)濟轉到當下，是希望看得更透徹。