有報(bào)告表明，去年行業(yè)內(nèi)的并購數(shù)量大幅下降。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？并購減少是好事嗎？會(huì)給行業(yè)帶來哪些影響？未來是否會(huì)有所改善？針對(duì)這些問題，本文提供了行業(yè)領(lǐng)袖和專家們的不同意見。

根據(jù)普華永道（PwC）最近發(fā)布的一份報(bào)告顯示，即使是在現(xiàn)在的熊市時(shí)期，加密貨幣行業(yè)也在繼續(xù)走向成熟。

而四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的調(diào)查結(jié)果顯示，雖然2019年加密貨幣領(lǐng)域的并購交易數(shù)量下降了40%，但資金現(xiàn)在都流向了老牌公司，而不是還處于種子階段的初創(chuàng)公司。

此外，隨著市場變得更加統(tǒng)一，不再那么以美國為中心，加密貨幣行業(yè)內(nèi)的原生玩家開始從機(jī)構(gòu)投資者手中占據(jù)一席之地。

那么，這對(duì)行業(yè)來說究竟意味著什么？機(jī)構(gòu)投資者是否會(huì)對(duì)加密貨幣重燃興趣？加密寒冬的影響已持續(xù)多年普華永道的報(bào)告指出，在2019年的大部分時(shí)間里，加密貨幣市場都在經(jīng)歷所謂的“加密寒冬”，與前一年相比，并購行業(yè)出現(xiàn)了一些明顯的后果。

雖然行業(yè)在2018年也主要是熊市，但下跌趨勢直到第二季度才加速，并于去年12月達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)，當(dāng)時(shí)“加密寒冬”一詞開始被廣泛使用。

因此，當(dāng)機(jī)構(gòu)早就開始切斷與加密貨幣行業(yè)的聯(lián)系的時(shí)候，2019年期間的現(xiàn)金流出情況就更加明顯了。

面向加密貨幣的投資管理公司Arca的首席投資官杰夫·多爾曼（JeffDorman）向Cointelegraph發(fā)表置評(píng)時(shí)解釋：2018年，在牛市結(jié)束后，加密服務(wù)提供商的數(shù)量明顯超過了客戶數(shù)量，而且大多數(shù)提供商的產(chǎn)品并不能完美地匹配市場。

事實(shí)上，據(jù)報(bào)道，去年加密領(lǐng)域的融資活動(dòng)減少了40%，同時(shí)并購交易量也下降了40%。

挖礦領(lǐng)域受到了主要沖擊，由于加密貨幣價(jià)格的斷崖式暴跌，該行業(yè)的利潤大幅下降，甚至像比特大陸這樣的大企業(yè)也遇到了很大的困難。

由此，挖礦業(yè)去年的加密并購交易僅占整個(gè)市場的15%，成為最不被并購選擇的行業(yè)。

因此，隨著投資開始轉(zhuǎn)向加密貨幣解決方案，以及諸如媒體、咨詢和研究等外圍領(lǐng)域，加密并購交易在2019年出現(xiàn)了顯著的多樣化轉(zhuǎn)變。

美國不再是并購交易的主舞臺(tái)根據(jù)上述報(bào)告，在融資和并購交易的總市值中，美國失去了其主要地位，其份額從55%下降到48%。

而亞太地區(qū)以及歐洲、中東和非洲現(xiàn)如今占據(jù)了較大份額，這些地區(qū)的總價(jià)值增長到了51%。

專家們對(duì)于美國為何落在后面持有不同的看法。

曾在德勤和華興資本從事過主流并購業(yè)務(wù)的香港加密貨幣平臺(tái)Crypto聯(lián)合創(chuàng)始人Bobby Bao認(rèn)為，這是由于不同地區(qū)的企業(yè)思維不同。

他告訴Cointelegraph：一般來說，美國的加密貨幣公司更多的是主要專注于自己的核心業(yè)務(wù)，而亞洲公司的增長戰(zhàn)略更傾向于關(guān)注其產(chǎn)品的多樣化，同時(shí)更注重生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)和擴(kuò)張。

數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)提供商The Tie的首席執(zhí)行長約書亞·弗蘭克（Joshua Frank）則表示，監(jiān)管的不確定性和美國的市場滲透率可能是出現(xiàn)這些數(shù)據(jù)變化的主要因素。

他認(rèn)為，一些公司會(huì)故意選擇在監(jiān)管松懈的司法管轄區(qū)內(nèi)運(yùn)營：加密貨幣還沒有像其他市場那樣滲透到美國市場。

另一個(gè)問題是，監(jiān)管的不確定性給初創(chuàng)企業(yè)和行業(yè)新手在美國境內(nèi)運(yùn)營的能力設(shè)置了很高的門檻。

而其他國家/地區(qū)的監(jiān)管相比之下更有利于數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的增長。

來自Arca公司的Dorman告訴Cointelegraph，像新加坡、日本和馬耳他這樣的國家提供了更有利于區(qū)塊鏈的法規(guī)，而且比起遵從美國當(dāng)局的監(jiān)管，加密貨幣玩家更容易將其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到這些國家。

他還強(qiáng)調(diào)了這一趨勢的另一個(gè)潛在原因：在美國加密貨幣市場上有很多成熟的參與者，而并購交易選擇目標(biāo)主要是未成熟的企業(yè)：現(xiàn)在美國加密市場絕大部分由成熟的企業(yè)組成，這些企業(yè)不太可能成為并購的目標(biāo)（不過他們可能會(huì)是收購者）。

新成立的、規(guī)模較小的公司反而更有可能成為收購活動(dòng)的目標(biāo)，而且這些小公司也正在美國以外的地區(qū)進(jìn)行合并。

對(duì)此，初創(chuàng)公司SkaleLabs的首席執(zhí)行官杰克·奧霍勒蘭（JackO’holleran）表示，普華永道的數(shù)據(jù)可能并不完全準(zhǔn)確：我認(rèn)為并購正在從美國轉(zhuǎn)移的數(shù)據(jù)具有誤導(dǎo)性，因?yàn)橛泻芏鄰?qiáng)大的團(tuán)隊(duì)與美國員工一起從事美國以外的加密貨幣業(yè)務(wù)。

在某些地區(qū)，美國確實(shí)有強(qiáng)勁的項(xiàng)目增長，但是硅谷仍然明顯地在生產(chǎn)數(shù)目最多的初創(chuàng)公司。

行業(yè)正在整合普華永道報(bào)告中的另一個(gè)重要亮點(diǎn)是，加密行業(yè)正變得更加統(tǒng)一和成熟。

該報(bào)告稱，2019年，行業(yè)里超過一半的并購活動(dòng)是由加密貨幣玩家推動(dòng)的，而融資“更傾向于發(fā)展到后期階段的公司”。

該報(bào)告的摘要總結(jié)稱，行業(yè)里多達(dá)90%的并購交易是“戰(zhàn)略性的”，并且是由專注于加密貨幣的參與者推動(dòng)的。

弗蘭克在與Cointelegraph往來的電子郵件中指出，整合“是必要的，也是成熟的標(biāo)志”，尤其是考慮到?jīng)]有一家數(shù)字資產(chǎn)公司似乎真正壟斷了部分市場。

他總結(jié)道：“整合使企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，與其收購的企業(yè)共享知識(shí)和網(wǎng)絡(luò)，并最終為終端用戶開發(fā)出更好的產(chǎn)品。

”杰克·奧霍勒蘭認(rèn)為，這種統(tǒng)一是“一個(gè)好跡象，表明我們?cè)诩用茇泿蓬I(lǐng)域有一個(gè)不斷發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)”，但它也提醒我們，這個(gè)行業(yè)可能仍將保持其獨(dú)特性。

“由于技術(shù)和組織的分散性，市場成熟的最終狀態(tài)將與傳統(tǒng)軟件市場截然不同，”Bobby Bao似乎對(duì)加密貨幣并購市場的現(xiàn)狀更為不滿，但他對(duì)其未來還是充滿信心：在2017年至2018年期間有很多并購交易，因?yàn)榧用茴I(lǐng)域的交易數(shù)量和規(guī)模在穩(wěn)步上升，并創(chuàng)下新紀(jì)錄。

但興奮的市場情緒很快就平靜下來了；隨著市場炒作的消退和更嚴(yán)格的監(jiān)管出臺(tái)，私人和公共市場都經(jīng)歷了一場洗牌。

然而，不可否認(rèn)的是，短期沖擊不會(huì)改變行業(yè)的長期增長軌跡。

對(duì)于合并減少的潛在原因，加密貨幣研究公司Messari的分析師杰克·珀迪（Jack Purdy）對(duì)Cointelegraph解釋稱，這可能“主要是熊市引發(fā)的結(jié)果，是熊市導(dǎo)致收入困難或企業(yè)難以籌集到額外資金進(jìn)行收購”。

他還解釋說，“那些發(fā)現(xiàn)了能創(chuàng)造輔助收入機(jī)會(huì)的大公司，正在挖走那些擁有潛在實(shí)用性產(chǎn)品的強(qiáng)大團(tuán)隊(duì)。

”在行業(yè)內(nèi)，此類并購交易的最新例子是全球最大的加密貨幣交易所幣安。

該公司在本月早些時(shí)候宣布，將以未公開價(jià)格收購CoinMarketCap，該平臺(tái)是被引用次數(shù)最多的加密數(shù)據(jù)網(wǎng)站之一。

至于2019年期間，前三大并購交易分別是：總部位于美國的Kraken以至少1億美元的價(jià)格收購了總部位于英國的加密交易平臺(tái)Crypto Facilities；印度尼西亞的乘車服務(wù)巨頭Gojek收購了菲律賓的加密貨幣相關(guān)公司Coins.ph，據(jù)報(bào)道，其收購價(jià)為7200萬美元；而美國加密貨幣巨頭Coinbase以5500萬美元的收購價(jià)合并了托管公司Xapo。

機(jī)構(gòu)投資者并未完全失去興趣這一合并趨勢也證實(shí)了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)加密貨幣行業(yè)的興趣正在減弱。

Bobby Bao表示，自加密貨幣熱潮興起以來，監(jiān)管的不穩(wěn)定性一直存在，這是一個(gè)關(guān)鍵因素，且在未來幾年里可能會(huì)繼續(xù)阻礙行業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)投資等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)正在限制用于加密貨幣行業(yè)的基金數(shù)量，從很大程度上來說，這是由于法規(guī)的出臺(tái)數(shù)量和不斷變化的監(jiān)管復(fù)雜性，這些變化往往會(huì)嚇跑或迷惑傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資。

隨著加密貨幣行業(yè)的成熟和擴(kuò)張，更多的監(jiān)管措施將會(huì)出臺(tái)，可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)讓并購市場失去熱度。

杰克·奧霍勒蘭認(rèn)為，大多數(shù)傳統(tǒng)的硅谷公司“都在耐心地等待市場成形”。

杰克·珀迪也同意這一觀點(diǎn)，但他補(bǔ)充說，在2017年至2018年期間，非法行為的普遍存在和行業(yè)“普遍缺乏專業(yè)素養(yǎng)”也是主要原因之一。

當(dāng)時(shí)，市場正活躍地蓬勃發(fā)展，因此開始引起傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資家的注意。

但是，他指出，這些發(fā)展對(duì)行業(yè)來說是必要的：熊市使加密貨幣行業(yè)急需清除許多游客，而隨著一大批不可思議的天才日漸涌入，這些想賺快錢的游客最后只剩下真正的信徒。

我認(rèn)為這種情況不會(huì)持續(xù)太久，直到傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資家逐漸意識(shí)到這一點(diǎn)。

2019年的并購交易市場總額約為5億美元，目前尚不清楚2020年間的并購交易量是否會(huì)超過它。

普華永道報(bào)告的作者指出，一直擾亂全球經(jīng)濟(jì)的疫情也會(huì)影響到加密貨幣行業(yè)，并可能限制行業(yè)并購交易的數(shù)量和價(jià)值。