對阿里巴巴的上市，經濟學家金巖石評價說“馬云把中國夢賣出了天價”。

而從財務回報看，天價中的最大贏家是孫正義的軟銀，總回報在千倍左右。

軟銀在阿里巴巴只有夢想沒有利潤時所做的風險投資，換來了今天的豐收。

風險投資（venturecapital）又叫創(chuàng)業(yè)投資，起源于上世紀20年代美國一些富有家庭和個人投資者，為謀求更高回報，向一些新創(chuàng)公司提供資本。

1946年，約翰·惠特尼（J.H.Whitey）提出VentureCapital一詞，他一生曾為350多家企業(yè)提供風險資金。

投資風險，是因為風險越高，回報也可能越高，當然也可能血本無歸，所以一直有人說“風投”就是“瘋子投瘋子”。

像中國這樣快速發(fā)展的新興經濟體，不缺創(chuàng)業(yè)機會，也不缺創(chuàng)業(yè)的“瘋子”。

任正非之所以被叫作“任瘋子”，就是他在華為創(chuàng)業(yè)沒多久、溫飽尚無保證時，就提出“做一個世界級的、領先的電信設備提供商”，逢人就傳播這個狂想。

但是，相當長時間里，中國比較缺少投資的“瘋子”，就是敢于投資風險的金融資本。

我們的金融體系在乎“你已有什么”，比如有沒有房產做抵押，而很難為充滿風險的未來融資。

我們的資本市場要求“每年已經有多少利潤”，而不管未來有沒有前景。

新興市場有創(chuàng)業(yè)機會，有創(chuàng)業(yè)瘋子，但沒有投資“瘋子”，所以成熟經濟體的“瘋子”們就來了，這就是全球資本市場的特殊資源配置形式——“成熟經濟體的股權投資+新興經濟體的創(chuàng)業(yè)機會”。

今天的BAT，都是吸著國外股權投資的營養(yǎng)長大。

為什么新興市場的股權性投資不發(fā)達呢？本質是信用。

成熟經濟體商業(yè)信用程度高，契約精神強，所以股權性投資發(fā)達，股權投資的最重要特征就是共擔風險共享收益，是命運共同體。

新興經濟體商業(yè)信用不發(fā)達，所以以借貸為主，抵押普遍，短期高利貸發(fā)達。

靠高利貸金融怎么培育創(chuàng)新企業(yè)呢？好比孫正義今天投給馬云，一個月后就要一分息的回報，那還有阿里巴巴嗎？只有股權性資金、長期性資金源源不斷地涌入，夢想、創(chuàng)意、靈感才不會流浪。

從硅谷到以色列，再到中國深圳（VC、PE機構數量與管理資本約占全國的1/3），這些地方之所以在創(chuàng)新方面成功，就在于它們是股權投資的最佳棲息地。